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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间1月28日，NBA常规赛，湖人112-107力克黄蜂。湖人取得4连胜稳居西部第五。
首节比赛，湖人打出完美开局，早早取得20分以上的领先。第二节，三球因伤提前退场，黄蜂因祸得福三分线外火力全开不断缩小分差。半场结束时，黄蜂将分差追到个位数。第三节，湖人始终保持十分左右的优势。末节，黄蜂打出高潮缩小分差，浓眉关键时刻统治攻防率队取胜。最终，湖人112-107力克黄蜂。。
湖人（26-18）：浓眉42分23篮板、詹姆斯22分7篮板8助攻、里夫斯17分5篮板6助攻3抢断、克里斯蒂10分3助攻
黄蜂（12-31）：布里奇斯26分8篮板4助攻、奥科吉19分4抢断、约什-格林15分3抢断、马克·威廉姆斯11分8篮板5助攻、米西奇11分4助攻
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
意甲联赛第4轮将在本周末全面开战，目前罗马、国米、拉齐奥3战全胜领跑，科莫、AC米兰、尤文等队紧随其后。
乌迪内斯前3场1胜1平1负，1-1科莫，3-2蒙扎，上一轮主场1-2不敌拉齐奥，面对实力强悍的科莫和拉齐奥，乌迪内斯的表现并不算差。
比赛走势与比分预测：两队都擅长中场对抗和绞杀，因此比赛会非常激烈，但是从以往的比赛来看，双方斗殴不会过于前压进攻，进球不会太多。
近期状态：两队新赛季开始后状态都非常好，拉齐奥3战全胜仅丢1球，AC米兰2胜1平保持不败。
预计罗马队会在客场获胜，比分2-1。
历史交锋记录：近10次交锋尤文取得了6胜1平3负，上赛季尤文主场1-1，客场3-0获胜。
都灵vs罗马（9月15日0：30）
历史交锋记录：近10战罗马队6胜2平2负，占据较大的优势。
伤病情况：AC米兰队仅有加比亚一人因伤缺阵，拉齐奥队的帕特里克、马鲁西奇、卡塔尔迪、罗伟拉、巴西鲁、弗拉内托、波尔东等多人缺阵。
近期状态：罗马队在意甲开局极其强势，前3场不仅全胜，而且打进10球仅丢1球，周中的欧冠罗马客场1-1战平费内巴切。
预计尤文在客场小胜，比分1-0。
那不勒斯2-1博洛尼亚
伤病情况：尤文的伊尔迪兹、小图拉姆、洛卡特里、博加、卡瓦尔、麦肯尼、坎比亚索、萨尔等人都因伤缺阵。萨索洛也有洛博卡、康代、皮耶拉尼奥罗、沃尔帕托、科内等人缺阵。
历史交锋记录：近10次交锋中AC米兰队5胜1平4负稍占上风，上赛季两队在意甲中在各自的主场1-0获胜，意大利杯中拉齐奥主场1-0淘汰AC米兰。
历史战绩：近10次交锋国米取得了8胜2负，上赛季国米主场1-2，客场1-0乌迪内斯，所以乌鸡还是有实力给国米制造麻烦。
预计国米会在主场赢下一场艰难的胜利，比分2-1。
伤病情况：罗马队的佩莱格里尼因伤缺阵，都灵队的主要球员基本没有伤病，均可出战。
其他比赛预测
预计两队的首发阵容：
国际米兰vs乌迪内斯（9月15日2：45）
亚特兰大2-1卡利亚里
莱切2-0蒙扎
本轮比赛前《米兰体育报》《罗马体育报》等媒体都对比赛进行了分析预测。
热那亚1-2弗罗西诺内
比赛走势与比分预测：两队都是三后卫体系，主场作战的国米会将对手压制在半场，然后利用边翼卫的速度冲击撕开缺口，乌迪内斯的防守尤其是在中路非常凶悍，国米面对铁桶阵会踢得比较困难。
预计两队的首发阵容：
拉齐奥vsAC 米兰（9月13日0：00）
萨索洛vs尤文图斯（9月14日2：45）
两队在比赛中都擅长用积极的跑动和逼抢来压迫对方的后场出球，善于抓住快速转换中的反击机会。
近期状态：尤文图斯意甲开局不错，前3轮2胜1平，上一轮1-1战平AC米兰。不过伊尔迪兹重伤以后，尤文的进攻不足，缺乏创造力。
比赛走势与比分预测：主场作战的都灵队善于高位压迫，但罗马队在加斯佩里尼的执教下善于抓住攻防转换的机会，利用马伦出色的跑位和反插意识制造威胁，迪巴拉和苏莱都具有送出关键传球的能力、
比赛走势与比分预测：萨索洛在主场比较主动，会利用传控层层推进压迫对手的防线，但尤文近期善于主动收缩，突然抓住机会进行快攻，利用孔塞桑和尼古拉-冈萨雷斯的速度进行反击。
威尼斯1-1佛罗伦萨
伤病情况：国米的健康状况良好，主要球员均可出战。乌迪内斯的扎尼奥罗、皮奥特洛夫斯基、阿里萨拉、博马沃克、帕尔马、扎诺利等人因伤缺阵。
预计两队战平可能性很大，比分1-1。
萨索洛前3轮1胜1平1负，打法非常依赖边路传中和定位球，主场具备一定冲击力，但是防线稳定性较差，容易被对手反击击穿。
近期状态：国米在意甲中3连胜排名第2，周中的欧冠比赛虽然客场1-2不敌皇马，但表现并不差，全队的士气和状态都处于比较好的状态。但连续两场对阵那不勒斯、皇马的恶战让国米的体能状况存在隐忧。
都灵队前3场1胜2负，防守表现尚可，但进攻效率偏低，尤其是在阵地进攻中进球乏术。
科莫2-0帕尔马
【球员介绍】
8月19日，西甲第一轮，皇马客场1-1战平马略卡。
第13分钟，罗德里戈禁区内闪过防守球员之后，抽射进球。
第90分钟，门迪犯规被直接红牌罚下。
第53分钟，穆里奇头球进球。
皇马首发：1-库尔图瓦、2-卡瓦哈尔（88‘ 17-巴斯克斯）、3-米利唐、22-吕迪格、23-门迪、8-巴尔韦德、14-琼阿梅尼（63’ 10-莫德里奇）、5-贝林厄姆（88‘ 15-居勒尔）、11-罗德里戈、9-姆巴佩、7-维尼修斯（88’ 21-卜拉欣-迪亚斯）
（Cinderella）
【比赛分析】
北京时间1月28日，NBA常规赛，湖人112-107力克黄蜂。湖人取得4连胜稳居西部第五。
首节比赛，湖人打出完美开局，早早取得20分以上的领先。第二节，三球因伤提前退场，黄蜂因祸得福三分线外火力全开不断缩小分差。半场结束时，黄蜂将分差追到个位数。第三节，湖人始终保持十分左右的优势。末节，黄蜂打出高潮缩小分差，浓眉关键时刻统治攻防率队取胜。最终，湖人112-107力克黄蜂。。
湖人（26-18）：浓眉42分23篮板、詹姆斯22分7篮板8助攻、里夫斯17分5篮板6助攻3抢断、克里斯蒂10分3助攻
黄蜂（12-31）：布里奇斯26分8篮板4助攻、奥科吉19分4抢断、约什-格林15分3抢断、马克·威廉姆斯11分8篮板5助攻、米西奇11分4助攻
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
意甲联赛第4轮将在本周末全面开战，目前罗马、国米、拉齐奥3战全胜领跑，科莫、AC米兰、尤文等队紧随其后。
乌迪内斯前3场1胜1平1负，1-1科莫，3-2蒙扎，上一轮主场1-2不敌拉齐奥，面对实力强悍的科莫和拉齐奥，乌迪内斯的表现并不算差。
比赛走势与比分预测：两队都擅长中场对抗和绞杀，因此比赛会非常激烈，但是从以往的比赛来看，双方斗殴不会过于前压进攻，进球不会太多。
近期状态：两队新赛季开始后状态都非常好，拉齐奥3战全胜仅丢1球，AC米兰2胜1平保持不败。
预计罗马队会在客场获胜，比分2-1。
历史交锋记录：近10次交锋尤文取得了6胜1平3负，上赛季尤文主场1-1，客场3-0获胜。
都灵vs罗马（9月15日0：30）
历史交锋记录：近10战罗马队6胜2平2负，占据较大的优势。
伤病情况：AC米兰队仅有加比亚一人因伤缺阵，拉齐奥队的帕特里克、马鲁西奇、卡塔尔迪、罗伟拉、巴西鲁、弗拉内托、波尔东等多人缺阵。
近期状态：罗马队在意甲开局极其强势，前3场不仅全胜，而且打进10球仅丢1球，周中的欧冠罗马客场1-1战平费内巴切。
预计尤文在客场小胜，比分1-0。
那不勒斯2-1博洛尼亚
伤病情况：尤文的伊尔迪兹、小图拉姆、洛卡特里、博加、卡瓦尔、麦肯尼、坎比亚索、萨尔等人都因伤缺阵。萨索洛也有洛博卡、康代、皮耶拉尼奥罗、沃尔帕托、科内等人缺阵。
历史交锋记录：近10次交锋中AC米兰队5胜1平4负稍占上风，上赛季两队在意甲中在各自的主场1-0获胜，意大利杯中拉齐奥主场1-0淘汰AC米兰。
历史战绩：近10次交锋国米取得了8胜2负，上赛季国米主场1-2，客场1-0乌迪内斯，所以乌鸡还是有实力给国米制造麻烦。
预计国米会在主场赢下一场艰难的胜利，比分2-1。
伤病情况：罗马队的佩莱格里尼因伤缺阵，都灵队的主要球员基本没有伤病，均可出战。
其他比赛预测
预计两队的首发阵容：
国际米兰vs乌迪内斯（9月15日2：45）
亚特兰大2-1卡利亚里
莱切2-0蒙扎
本轮比赛前《米兰体育报》《罗马体育报》等媒体都对比赛进行了分析预测。
热那亚1-2弗罗西诺内
比赛走势与比分预测：两队都是三后卫体系，主场作战的国米会将对手压制在半场，然后利用边翼卫的速度冲击撕开缺口，乌迪内斯的防守尤其是在中路非常凶悍，国米面对铁桶阵会踢得比较困难。
预计两队的首发阵容：
拉齐奥vsAC 米兰（9月13日0：00）
萨索洛vs尤文图斯（9月14日2：45）
两队在比赛中都擅长用积极的跑动和逼抢来压迫对方的后场出球，善于抓住快速转换中的反击机会。
近期状态：尤文图斯意甲开局不错，前3轮2胜1平，上一轮1-1战平AC米兰。不过伊尔迪兹重伤以后，尤文的进攻不足，缺乏创造力。
比赛走势与比分预测：主场作战的都灵队善于高位压迫，但罗马队在加斯佩里尼的执教下善于抓住攻防转换的机会，利用马伦出色的跑位和反插意识制造威胁，迪巴拉和苏莱都具有送出关键传球的能力、
比赛走势与比分预测：萨索洛在主场比较主动，会利用传控层层推进压迫对手的防线，但尤文近期善于主动收缩，突然抓住机会进行快攻，利用孔塞桑和尼古拉-冈萨雷斯的速度进行反击。
威尼斯1-1佛罗伦萨
伤病情况：国米的健康状况良好，主要球员均可出战。乌迪内斯的扎尼奥罗、皮奥特洛夫斯基、阿里萨拉、博马沃克、帕尔马、扎诺利等人因伤缺阵。
预计两队战平可能性很大，比分1-1。
萨索洛前3轮1胜1平1负，打法非常依赖边路传中和定位球，主场具备一定冲击力，但是防线稳定性较差，容易被对手反击击穿。
近期状态：国米在意甲中3连胜排名第2，周中的欧冠比赛虽然客场1-2不敌皇马，但表现并不差，全队的士气和状态都处于比较好的状态。但连续两场对阵那不勒斯、皇马的恶战让国米的体能状况存在隐忧。
都灵队前3场1胜2负，防守表现尚可，但进攻效率偏低，尤其是在阵地进攻中进球乏术。
科莫2-0帕尔马
【球员介绍】
8月19日，西甲第一轮，皇马客场1-1战平马略卡。
第13分钟，罗德里戈禁区内闪过防守球员之后，抽射进球。
第90分钟，门迪犯规被直接红牌罚下。
第53分钟，穆里奇头球进球。
皇马首发：1-库尔图瓦、2-卡瓦哈尔（88‘ 17-巴斯克斯）、3-米利唐、22-吕迪格、23-门迪、8-巴尔韦德、14-琼阿梅尼（63’ 10-莫德里奇）、5-贝林厄姆（88‘ 15-居勒尔）、11-罗德里戈、9-姆巴佩、7-维尼修斯（88’ 21-卜拉欣-迪亚斯）
（Cinderella）
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